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嘉兴跑出一个光学镜头IPO，估值45亿

来源：直通IPO（ID:zhitongIPO）作者：孙媛

以超大倍率变焦切入，中润光学已成细分市场头部玩家。

今天，安防超大倍率变焦镜头领域龙头企业上市了。

2月16日，嘉兴中润光学科技股份有限公司（简称中润光学）登陆科创板，发行价为23.88元/股，开盘价为45.86元/股，较发行价上涨92%。截至10:17分，中润光学股价为51.1元/股，较发行价上涨114%，市值达45亿元。

来源：富途牛牛

作为以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，中润光学主要产品包括数字安防镜头、无人机镜头、视讯会议镜头、智能家居镜头等精密光学镜头，是视觉信息采集入口的核心部件，广泛用于边防、无人机、智能识别、智慧城市等国家战略发展领域。

值得注意的是，成立于2012年的中润光学，不仅是华为的供应商之一，也为业内安防龙头海康威视和大华股份提供光学镜头。在2016年至2020年四年融资三轮，估值三级跳，直接升至独角兽，最后一轮融资完成仅半年就开启了上市辅导。

从其招股书于2022年5月20日获得受理，再到现如今的成功上市，中润光学可谓一路飞奔。

01 “灵魂人物”张平华和他的“中国好前妻”

中润光学的发展，离不开“灵魂人物”张平华。

创办公司前，张平华曾任日本老牌设计公司、业内资深的光学设计研发型企业木下光学营业部部长。

2012年，中润光学前身上海中熙光学科技有限公司成立。但当时创始股东中熙光学是 2010 年 3 月在上海设立的企业，两位股东替张平华、张明锋和金凯东代持股权。

2013年7月，朱框吉分别将其所持中熙光学股权转让给沈志妹、刘璇、顾银龙、金凯东和张明锋；潘剑芳将其所持中熙光学股权转让给刘璇。值得注意的是，当时张平华与沈志妹、陆高飞与刘璇存在婚姻关系。

而这样的代持直到公司计划引入新股东机构和个人投资者时，在投资机构对规范性的要求下，2015 年12月才得以解除，张平华、陆高飞、金凯东和张明锋等股东从背后走向台前。同年，公司的业务重心已从上海转移至嘉兴。

彼时，中润光学成立初期尚未建立完善的自主研发平台，核心技术主要集中于镜头精密装调工艺，显然有所不足，而木下光学在光学镜头产品设计方面具有长期技术积累。

为此，自 2015 年开始，公司通过招聘研发技术人员、委派工程师前往木下光学学习、参与产品设计过程增强自身研发力量，在此过程中逐步掌握组合特征复杂矢量曲面设计技术、宽光谱复消色差成像技术等。

同时，张平华还加速了对木下光学的收购动作。通过2016年及2019年两次股权收购，中润光学合计购买木下光学股份达55.01%，并委派董事实现对木下光学董事会的控制。张平华创业的几年间，就完成了木下光学从前东家到合作伙伴再到子公司的转变。

这一过程中，张平华的前妻沈志妹又扮演了重要角色。

2015年5月，木下光学增发普通股338股，沈志妹代张平华认购了该增发股份。2016年，沈志妹又将其持有的木下光学338股普通股，以3200万日元的价格转让给其朋友，随后，朋友将该部分股份以相同价格转让给中润。

来源：中润光学招股书

而通过控股木下光学，加速了中润光学吸收国外先进经验与技术，为其进一步提升光学理论基础以及高端产品技术开发能力。

招股书指出，2018年张平华与沈志妹解除婚姻关系；2019年陆高飞与刘璇解除婚姻关系，并未对因股权代持、股权权属问题产生纠纷。

在中润光学IPO问询回复中，2022年9月经发行人律师核查确认，沈志妹自愿放弃对公司的股权分割。沈志妹的公司股权全数分配给张平华，双方对股权分割安排无异议，且 “沈志妹未参与过公司经营管理”。

以发行股数和融资金额、控股股东张平华持有中润光学45.2%的股份来推算，现在中润光学市值有45亿人民币，张平华持股市值则有20.34亿元。这意味着以“夫妻共同财产平均分割”的原则，沈志妹等于放弃了10.17亿元的股票市值。

来源：中润光学招股书

02 以超大倍率变焦切入、成细分市场头部玩家

招股书显示，中润光学专注于精密光学镜头的研发、生产和销售，为国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业。截至报告期末，公司已获授权发明专利 73 项，实用新型专利 140 项。

凭借核心技术创新及应用，公司推动了数字安防行业关键零部件之一光学镜头的国产化进程，开发、拓展并实现国产变焦镜头在无人机、视讯会议等新领域上的规模应用，此外积极布局智能车载、激光电视、电影及 AR/VR 等市场，打造以视觉为核心，多应用领域协同发展的产品布局。

来源：中润光学招股书

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，中润光学的营收分别为2.84亿元、3.34亿元、3.96亿元和1.88亿元；净利润分别为2172.09万元、2624.33万元、3552.28万元和1916.50万元；扣非后净利润分别为399.15万元、2303.84万元、3215.20万元和1580.27万元。

其中，光学镜头产品销售收入及技术开发业务收入为公司主营业务，根据应用领域可划分为数字安防、机器视觉及其他，其收入在报告期内分别为2.72亿元、2.97亿元，3.66亿元和1.75亿元，占营业收入的比例分别为 99.42%、95.50%、 96.84%及 96.90%。

招股书显示，中润光学产品以数字安防镜头为主且集中于超大倍率变焦镜头领域。报告期内，数字安防超大倍率变焦镜头销售收入分别为1.66亿元、1.78亿元、 1.95亿元及0.88亿元，占主营业务收入的比例分别为58.67%、55.87%、 50.78%及48.34%。

来源：中润光学招股书

截至目前，公司在数字安防超大倍率变焦镜头、超长焦镜头、工业无人机镜头等细分市场，已经取得一定地位。

据行业权威机构TSR的统计，公司2021年在数字安防超大倍率变焦（变焦倍率30倍及以上）镜头国内市场占有率53.75%、全球市场占有率47.88%；2021年在数字安防超长焦镜头国内市场占有率58.82%、全球市场占有率15.79%；2021年，在工业无人机镜头全球市场占有率5.6%。

03 应用领域集中、依赖单一客户，中科光学前路何方？

然而，中润光学虽占据安防大倍率变焦镜头领域头部位置，但作为安防镜头等市场的“后来者”，面临更大的市场竞争压力。

与同行业可比上市公司相比，中润光学在产总额、营业收入、净利润规模上低于同行，在原材料采购、产品生产等面规模效应尚存在不足，整体抗风险能力和市场竞争力有待提升。

来源：中润光学招股书

而公司成立初期选择切入市场的超大倍率变焦镜头，其设计、制造难度较大，成本较高，成本的制约使得其目前终端客户主要为政府、中大型企业，应用领域以远距离观测场景为主，与定焦及超小倍率变焦镜头市场相比，存在应用渗透不足、客户类型受限、市场规模有待扩大的情况，使得公司必须持续推动超大倍率变焦镜头的性能升级并降低相应制造成本，才能够获得更大的增长空间。

另一方面，公司在相对较低倍率如 10 倍以下产品的开发和布局尚不完善。与超大倍率变焦镜头对产品设计、开发能力的高要求不同，超小倍率变焦及定焦镜头更注重制造工艺及成本管控能力，同行业公司如宇瞳光学已具备相应技术积累、生产自动化程度较高，在该领域具有较高的市场占有率。

根据TSR2021年镜头市场调研报告显示，2021年安防镜头市场出货量增长至43528万颗，其中，定焦镜头出货量为35567.4万颗，占出货量的80%左右，变焦镜头出货量仅为7960.10万颗。

2021年，公司安防镜头收入占整体安防镜头市场总规模的4.60%，出货量占整体安防镜头出货量的0.5%，占比较低；在10倍以下小倍率、超小倍率变焦或定焦镜头市场份额只有0.08%。

可见在市场拓展上，小倍率变焦、定焦镜头格局成型，中润光学破壁难度不小，同时产品应用领域相对集中，营收高度依赖大客户也成中润光学难解的一大难题。

招股书显示，报告期内公司前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为74.63%、64.05%、60.40%和59.91%。其中，大华股份始终为第一大客户，2019年至2022年上半年销售收入占比分别为50.75%、44.23%、41.07%、38.79%。

第一大客户占比居高不下，第二大客户的占比也稳定保持在6%-10%的区间。但从2022年开始，稳居第二大客户的华为未出现在前五大客户之列。全球安防50强第一的海康威视也只在2021年出现过一次，贡献了1800万元的收入。

值得注意的是，2020年6月投资中润光学C轮的方广资本，其创始合伙人洪天峰也是前五大客户之一海康威视的监事会主席。海康威视曾在2021年出现在前五大客户中，贡献了1814万元的收入。

招股书中，中润光学也指出了自己市场和客户有待拓展的竞争劣势。但无论是开拓机器视觉及其他新兴应用领域，还是进一步扩大生产规模和提高研发技术水平，高速成长期的科技企业都免不了高投入，而融资渠道单一、资金实力不足的现况也让中润光学寄予上市来解决。

这也就不难解释中润光学计划募资的4.46亿元，2.69亿元会被用于高端光学镜头智能制造项目，5629万元投入高端光学镜头研发中心升级项目，8000万用于补充流动资金。

对于已上市的中润光学而言，如何在所处细分行业空间增长受阻之下，拓宽市场和获取客户，或将成为新的命题。

［本文作者直通IPO，创业家授权转载。如需转载请联系微信公众号（ID:zhitongIPO）授权，未经授权，转载必究。］

新思想引领新征程·红色足迹丨从石库门到南湖畔初心百年历久弥坚——习近平总书记到过的红色圣地之上海浙江篇

4月5日拍摄的中共一大会址。新华社记者刘颖摄

新华社上海5月16日电 题：从石库门到南湖畔初心百年历久弥坚——习近平总书记到过的红色圣地之上海浙江篇

开栏的话：

党的十八大以来，从中共一大会址、嘉兴南湖革命纪念馆到西柏坡七届二中全会旧址，从沂蒙老区到湘江战役纪念园……习近平总书记的“红色足迹”遍及大江南北。5月16日起，新华社开设“新思想引领新征程·红色足迹”专栏，以融合报道方式追寻习近平总书记的“红色足迹”，重温红色圣地革命历史，反映干部群众传承红色基因、改变当地面貌、改善民生福祉的生动实践。

新华社记者杨金志、袁震宇、郭敬丹、唐弢

上海，兴业路76号，中共一大会址；

浙江，嘉兴南湖，革命红船起航地。

一百年前，13名平均年龄28岁的中共一大代表，在上海寻常巷陌的石库门内酝酿“开天辟地的大事变”；会议被迫中断而转移，在嘉兴南湖一叶小船上继续发出铿锵有力的声音：“中国共产党万岁！”

两个具有重要标志意义的中国革命原点，见证红色历史的开篇。

党的十九大闭幕不久，习近平总书记带领中共中央政治局常委专程从北京前往上海和浙江嘉兴，瞻仰上海中共一大会址和浙江嘉兴南湖红船。

今天，我们透过三组镜头，追寻革命火种；在时空交错中，感念初心历久弥坚。

“建党时的每件文物都十分珍贵、每个情景都耐人寻味”

【特写·石库门】

2017年10月31日，上海，中共一大会址。

走进石库门，在一个放有小册子的展柜前，习近平久久凝视。这是1920年9月印刷出版的《共产党宣言》中文译本。讲解员说道，它由一位共产党人的老父亲放在衣冠冢中方才保存下来。总书记听了连称很珍贵，说这些文物是历史的见证，要保存好、利用好。

这是中共一大会址纪念馆馆藏的1920年9月印刷出版的《共产党宣言》中文译本（2020年6月23日摄）。新华社记者刘颖摄

使命重于生命的担当，是一代又一代中国共产党人的赤子之心。来到巨幅党旗前，习近平总书记带领中共中央政治局常委一起重温入党誓词，铿锵有力的宣誓声，彰显红色基因的旺盛生命力。

【画外音】

“总书记的每次驻足、细看、询问，都是对初心的追寻和对历史的尊重。”回想当时场景，参与讲解的中共一大纪念馆副研究员杨宇仍能感受到震撼人心的力量。“就如总书记说的那样，我们党的全部历史都是从中共一大开启的，我们走得再远都不能忘记来时的路。”

【特写·南湖畔】

当日下午，习近平总书记一行循着革命先辈的足迹，从上海乘坐火车赴嘉兴，瞻仰南湖红船。一百年前的夏天，正在上海召开的中共一大因遭到上海法租界巡捕袭扰，紧急转移到浙江嘉兴南湖一条小船上继续进行，在船上完成了大会全部议程。

停靠在嘉兴南湖湖心岛的南湖红船（2020年10月27日摄）。新华社记者徐昱摄

在南湖革命纪念馆，习近平驻足许久。当年全程陪同的讲解员袁晶记得，总书记仔细观看了馆内的每一幅图片、每一段文字，原定半小时的参观时间延长到一小时。这里展出的实物和图片，同上海中共一大会址的展览互为印证，详实记录了中国共产党诞生的历史全貌。

正如习近平总书记指出，上海党的一大会址、嘉兴南湖红船是我们党梦想起航的地方。我们党从这里诞生，从这里出征，从这里走向全国执政。这里是我们党的根脉。

游客参观南湖革命纪念馆（2020年10月28日摄）。新华社记者徐昱摄

【画外音】

“近5年有892万人次走进南湖革命纪念馆参观，他们从党史中重温永不忘却的初心，感悟历久弥新的精神。大党和小船，沧桑与青春，使命与担当，每一份感动都源于一份初心。”袁晶说。

游客参观南湖革命纪念馆（2020年10月28日摄）。新华社记者徐昱摄

“唯有不忘初心，方可告慰历史、告慰先辈”

【长镜头·石库门】

从中共一大会址向西约800米，老渔阳里，中共发起组成立地；向北约1公里，辅德里，中共二大会址；向南约500米，成裕里，印刷《共产党宣言》首个中文全译本的又新印刷所旧址……

行走在高楼林立的上海，处处可见石库门里的红色历史——红色遗迹遗址和纪念设施600多处，红色基因融入城市血脉。红色地标展现风华原貌，吸引越来越多的年轻人前来感悟百年波澜壮阔。

中国共产党发起组成立地旧址（1月18日摄）。新华社记者刘颖摄

“把花放到他的墓碑前时，我非常心痛，我终于看清楚了他的样子。”距离中共一大会址约7公里，龙华烈士陵园。《觉醒年代》中陈乔年的扮演者、青年演员马启越在陈延年、陈乔年烈士墓前，深深鞠躬。年轻的革命者长眠，但赤诚的初心穿越时空，仍能激励新时代的青年。

让旧址遗迹成为党史“教室”，让文物史料成为党史“教材”，让英烈模范成为党史“教师”——正在开展的党史学习教育中，上海让红色城市的光荣历史绽放光芒。

【画外音】

“少年奔向了远方，旧皮箱装满理想……”近日，上海市静安区原创红色戏剧《辅德里》将共产党人衣冠冢藏文件的故事搬上舞台，主创是平均年龄28岁的年轻团队。“去掉一百年的‘时差’，先辈其实是我们的‘同龄人’。他们用一生践行初心使命，让我们看到伟大是如此具体，牺牲重于泰山。”《辅德里》“90后”编剧吴冰说。

《辅德里》剧照（4月22日摄）。原创红色戏剧《辅德里》将共产党人衣冠冢藏文件的故事搬上舞台，主创是平均年龄28岁的年轻团队。新华社记者刘颖摄

【长镜头·南湖畔】

“悠悠的南湖水碧波荡漾，小小的红船引领起航……”在嘉兴市第一幼儿园，老师袁瑛正在教孩子学唱《红船谣》，这首取自“红船精神”专题教育教材的歌谣朗朗上口。如今，嘉兴的“红船精神”专题教学，已经覆盖全市从学前到高中各个学段，并将“红船精神”与学生的德育实践和职业生涯规划紧密结合。

在南湖旁的嘉兴学院，一批师生将建党初期的峥嵘岁月改编成话剧《初心》，以中共一大的真实史料记载为主要情景，再现“红船精神”的时代魅力。自2017年首演以来，几届学生演《初心》、学党史，团队中先后有两百多人递交了入党申请书。

浙江嘉兴学院红船剧社的社员在学校排练话剧《初心》（2020年7月16日摄）。新华社记者翁忻旸摄

【画外音】

“一场话剧是一次生动的党史宣讲，也是让有信仰的年轻人把信仰的故事讲给更多年轻人去听。历史不仅铭记奋斗的过去，更是为我们指引奋斗的未来。”话剧《初心》指导老师王金超说。

“不断带领人民创造更加幸福美好的生活”

【全景·石库门】

沿黄浦江望去，绵延5.5公里的上海杨浦滨江南段，丰富的工业遗存不再是“工业锈带”，7座主题鲜明、外形特别的驿站让游客欣赏滨江美景的同时能有地方歇歇脚，享受“生活秀带”。

由百年工业遗址改造成的杨浦滨江人民城市建设规划展示馆（5月15日摄）。新华社记者刘颖摄

黄浦江对岸，中国第一高楼上海中心，位于22层的陆家嘴金融城党群服务中心空间宽敞、活动丰富，让陆家嘴的企业、白领们找到组织找到家。

菜篮子、米袋子、水电煤气……上海市城运大厅内的大屏幕前，“一网统管”时刻关注民生保障类的“获得感”数据；居民手中的移动终端上，“一网通办”以“高效办成一件事”为目标——超大城市数字化治理的“两张网”，展现为民服务的创新之力。

【画外音】

“百年初心历久弥坚，中国共产党人的初心，来自对人民的朴素感情。”中共上海市委党校常务副校长徐建刚说，党的诞生为上海注入不一样的精气神，让“人民城市人民建，人民城市为人民”理念在新时代更显朝气与传承。

【全景·南湖畔】

2005年，嘉兴就实现了村村通公路；2018年，建立了城乡统一基本医疗保险政策；农村居民人均可支配收入连续16年居全省第一……如今，嘉兴老有所养、幼有所教，景美人和，人民群众有实实在在的获得感、幸福感、安全感，展现了高水平均衡发展的美好图景。

嘉兴市秀洲区油车港镇胜丰村景色（无人机照片，2020年12月15日摄）。新华社发（江汉摄）

在嘉兴市“96345”社区服务求助中心，中心党支部书记骆叶青和同事每天要接听成百上千个求助电话。成立十几年来，中心累计受理求助440多万件次，办结率100%，回访满意率99.95%。

一百年前，一叶红船从嘉兴南湖驶出，引领一个民族书写救亡图存、气壮山河的史诗；一百年后，南湖秀水依旧，红色土地换了人间。

【画外音】

“红船，凝聚着共产党人的初心和信仰，但信仰不是高高在上、虚无缥缈的，而是体现在全心全意为人民服务中。”骆叶青说。小小红船如今已是巍巍巨轮，承载着14亿人民的中国梦，乘风破浪，扬帆远航。

5月15日，市民在杨浦滨江公共空间休闲漫步。新华社记者刘颖摄

5月15日，市民在杨浦滨江公共空间杨树浦水厂段的栈桥上漫步。新华社记者刘颖摄

嘉兴市海盐县绿能环保项目园区景观（2020年12月17日摄）。新华社发（江汉摄）

嘉善县嘉善大道与世纪大道路口景观（无人机照片，2020年12月16日摄）。新华社发（江汉摄）

嘉兴好的工业镜头厂家电话嘉兴跑出一个光学镜头IPO，估值45亿

嘉兴跑出一个光学镜头IPO，估值45亿

新思想引领新征程·红色足迹丨从石库门到南湖畔初心百年历久弥坚——习近平总书记到过的红色圣地之上海浙江篇